추진력 부족
한편으로는 제철소의 생산 재개 관점에서 철광석이 여전히 지지를 받고 있다.반면에 철광석은 가격과 베이시스 측면에서 약간 고평가되어 있습니다.앞으로도 철광석에 대한 강력한 지지가 남아있지만 급격하게 하락할 위험을 경계할 필요가 있다.
지난해 11월 19일 철광석 시황이 상승하기 시작한 이후 2205 계약은 저점인 512위안/톤에서 40.14% 상승한 717.5위안/톤으로 반등했다.현재 디스크는 700위안/톤 부근에서 횡보 거래되고 있습니다.현재 관점에서 한편으로는 철강 공장의 생산 재개 관점에서 철광석이 여전히 지원됩니다.반면에 철광석은 가격과 베이시스 측면에서 약간 고평가되어 있습니다.필자는 앞으로 철광석이 당분간은 여전히 ​​강력한 지지를 받고 있지만 급격하게 하락할 위험을 경계할 필요가 있다고 본다.
좋은 릴리스가 끝났습니다
초기 철광석 증가를 견인한 요인은 제철소의 생산 재개 예상과 예상 상륙 이후 실제 수요였다.현재의 기대는 점차 현실이 되고 있습니다.데이터에 따르면 작년 12월 24일 제철소 재고 + 해상 재고는 총 44,831,900톤으로 전달보다 302.16만톤 증가했습니다.지난해 12월 31일 제철소 재고 + 해상재고는 전월 대비 45,993,600톤을 기록했다.1,161,700톤 증가.위의 데이터는 제철소가 반년 동안 유지해 온 저재고 전략이 느슨해지기 시작했고 제철소가 재고를 보충하기 시작했음을 반영합니다.Shugang의 반등과 2021년 9월 이후 처음으로 무역 재고가 감소한 것도 이를 확인했습니다.
제철소의 보충이 결정된 경우 두 가지 문제를 고려해야 한다. 첫째, 제철소의 보충은 언제 끝날 것인가?둘째, 생산 재개가 쇳물 회수를 반영하려면 얼마나 걸릴까?첫 번째 질문과 관련하여 일반적으로 말하면 철강 공장이 주기적으로 창고를 보충하는 경우 기간은 3주를 초과하지 않습니다.수요가 계속 좋다면 제철소는 재고를 계속 늘릴 것이고 이는 항만 물동량 중심, 거래량, 제철소 재고가 지속적으로 상승하는 데 반영된다.현재 제철소는 주로 다음과 같은 이유로 창고를 단계적으로 보충할 가능성이 높습니다. 첫째, 지속적으로 생산을 재개할 수 있는 남부 지역은 1월;가을 겨울과 동계 올림픽의 제한된 생산으로 인해 가동률이 크게 증가할 가능성이 낮으며 지속적인 생산 재개 조건이 없습니다.셋째, 생산 재개의 주력인 화동지역의 가동률은 10~15% 반등할 것으로 예상되지만, 수평적 비교로 보면 몇 년 동안 춘절 기간 동안 생산 재개 범위는 여전히 제한적입니다.따라서 최근의 보충과 생산 재개는 모두 단계적이라고 생각하는 경향이 있습니다.
두 번째 질문에 대해서는 쇳물이 1월에 회복되어 하루 205만~215만 톤 수준에 이를 것으로 예상된다.그러나 생산 재개가 단계적으로 이루어지기 때문에 향후 몇 주 동안의 쇳물 생산량 반등은 원반에서 장기적으로 상승하지 않을 것입니다.
상대적으로 높은 평가
우선 밸류에이션의 관점에서 볼 때 절대가격은 이미 펀더멘털에 비해 상대적으로 높다.수평적 비교에서 마지막 파동은 현물과매도에서 시작하여 거래재개 예상, 제철소 보충 예상으로 작년 9월 말부터 10월 초까지 시장에 쇳물 생산량의 증감이 나타났다. , 디스크 가격이 높았을 때.약 800위안/톤.당시 철광석 항구 재고량은 1억2857만2200톤, 일평균 쇳물 생산량은 220만톤이었다.현재 재고 상황과 수요 상황은 지난해 9월 말보다 훨씬 안 좋다.1월 조업 재개를 고려해도 쇳물 생산량은 220만톤/일 수준으로 돌아가지 않을 것으로 보인다.
둘째, 통계적으로 볼 때 2205 계약의 기준은 매년 2월과 3월에 일반적으로 70-80위안/톤을 유지한다.현재 2205 계약의 베이시스는 0에 가깝고 슈퍼파우더 등 현물 가격이 100위안/톤 상승하더라도 베이시스 강세를 감안하면 디스크 추종율도 매우 제한적이다.게다가 현재 초특수분말의 주류 항만 가격은 일반적으로 톤당 470위안 정도이며 570위안/톤까지 상승할 조건이 없다.
마지막으로 검은색 제품의 연계성 관점에서 볼 때 철강 가격의 지지력이 약해 철광석의 하락 조정도 이어질 것이다.현재 비수기 철근 수요는 충족되고 겉보기 수요는 저조하다.재고 측면에서는 아직 사회적 재고가 고갈되고 있지만 제철소 전체 재고가 증가하기 시작하면서 올 겨울 비축 수요가 부진할 것으로 보인다.현재 높은 가격과 미래 수요에 대한 확신 부족으로 인해 거래자들은 겨울 저장에 대한 의지가 부족합니다.강철에 대한 하향 압력이 존재하는 상황에서 철광석을 그대로 둘 수 없다는 것은 명백합니다.
전반적으로 시장 전망에서 철광석의 상승 동력은 단기적인 반면 하락 동력은 더 큰 영향을 미칩니다.